时间: 2024-02-24 06:00:10 |   作者: 家装辅材系列

  成银转债发行规模80亿元，债项与主体评级为AAA/AAA级;转股价14.53元，截至2022年3月1日转股价值102.89元;各年票息的算术平均值为1.03元，到期补偿利率7%，属于新发行转债较低水平。按2022年3月1日6年期AAA级中债企业到期收益率3.47%的贴现率计算，债底为92.53元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为15.24%，对流通股本的摊薄压力为15.29%，对现有股本摊薄压力较大。

  成都银行秉承“服务地方经济，服务小微企业，服务城镇和乡村居民”的市场定位，积极探索差异化、特色化发展路径，形成了自身独特的业务特色和竞争优势，总实力位居西部城商行前列，部分经营指标达到国内先进银行水平。成都银行网点主要分布于成渝地区，成渝地区双城经济圈建设为公司业绩稳健增长提供了优越环境。近年来，公司积极加快区域布局优化完善，实现网点在成渝地区的全覆盖。截至2021年6月30日，本公司共有分支机构215家，包括13家分行、31家直属支行和下辖的171家支行。

  截至2020年末，成都银行总资产、存款总额、贷款总额分别达6，524.34亿元、4，449.88亿元、2，840.67亿元，同比增幅分别是16.84%、15.07%、22.50%。在英国《银行家》全球1000家大银行榜单中排名第254位，比2019年提升15位。近三年成都银行盈利能力持续增长，2021年1-6月、2020年度、2019年度和2018年度，公司净利润分别为33.91亿元、60.28亿元、55.56亿元和46.54亿元，公司纯收入能力持续增强，净利润保持较快增长，2018年至2020年年均复合增长率为13.81%。截至2021年6月末，成都银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.67%、9.42%和8.23%。整体而言核心一级资本比较紧张，预计对于可转债促转股的意愿强烈;截至2021年6月末、2020年末、2019年末和2018年末，不良贷款率为分别为1.10%、1.37%、1.43%、1.54%，拨备覆盖率为371.15%、293.43%、253.88%、237.01%。报告期内本行资产质量不断向好。

  除区位禀赋外，成都银行近年来坚持“精细化、数字化、大零售”战略转型方向，将“上市提能、区域发展、综合经营”作为发展引擎，多轮驱动稳步发展，努力实现规模经济和协同效应，异地分支机构业务贡献度不断的提高，精细化管理稳步前进，人才培养引进力度进一步加大，科技支撑引领能力慢慢地加强，以AUM管理、个人消贷上量以及数据平台建设为主的大零售转型全面起势，集团化管理体系逐渐完备，成本管控能力凸显，经营结构保持稳健，盈利能力强劲提升，行业排位持续攀升。

  综合来看，成都银行是西南地区资产规模靠前、经营质量出色的本地城商行，经营发展比较稳健，盈利能力较强，风控完善。目前证券交易市场估值处于近五年来的高位，在银行行业中，也处于绝对值不低的水平，基本反映了其自身基本面的优异。但由于其一级核心资本较为紧张的现状，预计对转债转股的诉求强烈，且自身经营表现优异，因此转股的确定性相比来说较高。目前一级打新收益空间相对可观建议热情参加。二级若上市价格超过125元水平可暂时放缓投资节奏。

  截至2022年3月1日，公司前三大股东成都交子金融控股集团有限公司、HongLeongBankBerhad、成都产业资本控股集团有限公司分别持有占总股本20.00%、17.99%、5.80%的股份，成都交子金融控股集团有限公司承诺全额认购（持股比例20%），根据现阶段市场打新收益与环境来预估，首日配售规模预计在63%左右。剩余网上申购新债规模为29.60亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0257%-0.0282%左右。

  公司所处行业为银行Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年3月1日收盘，公司PE（TTM）为7.76倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水准，市值540.03亿元，处于同业较高水平。截至2022年3月1日，公司今年以来正股上涨24.58%，同期行业指数下跌6.36%，万得全A下跌6.36%，上市以来年化波动率为35.94%，股票弹性较低。公司目前股权质押比例为0.83%，股权质押不高。其他风险点：1.信用风险;2. 市场风险;3. 流动性风险;4. 资本充足率的风险;5. 操作风险

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